En abril de 1952 el guarda forestal Isidoro Blanco, quien conocía la cavidad desde la década de los años 20 del siglo pasado, informa y lleva a Felipe Puente, encargado de los guías del Castillo, y a Alfredo García Lorenzo, ingeniero de caminos de la Diputación de Santander, hasta la entrada de la cueva. Ese mismo día localización el conjunto de dibujos negros existentes en su interior.

Al año siguiente del descubrimiento se publicó, firmada anónimamente, la primera obra sobre la cavidad, que recoge, además de datos sobre el descubrimiento y diferentes actuaciones en el resto de las cuevas del Monte Castillo, unas primeras descripciones y calcos sobre los dibujos negros de Las Monedas. Casi 20 años después, en 1972, Eduardo Ripoll publica un estudio completo sobre las manifestaciones artísticas. Por último, recientemente otros investigadores han presentado nuevas figuras grabadas en el sector inicial de la cueva.

La información sobre el contexto arqueológico procede de recogidas de materiales de superficie, de diversos trabajos arqueológicos (varias catas y sondeos) realizados al poco del descubrimiento en diferentes sectores de la cueva y de las tareas de acondicionamiento de la cavidad para las visitas.

Los datos disponibles son escasos: huesos de oso y de ciervo, además de otros animales, fragmentos de cerámica tosca, piezas líticas en cuarcita y diverso material metálico (leznas y un hacha de bronce, hachas pétreas de basalto), además de las monedas ya mencionadas. Con la información disponible se puede apuntar que la existencia de varios esqueletos de osos indican la utilización de la cueva como espacio de hibernación, que es probable que la industria lítica indique la frecuentación de la cavidad durante algún momento indeterminado del Paleolítico, la existencia de ocupaciones humanas poco intensas (o incluso una frecuentación puntual) durante de la Edad del Bronce (2.000-1.200 a.C.) y el tránsito por la cavidad durante el siglo XVI.

Aunque tradicionalmente se ha considerado que el conjunto principal de arte parietal está concentrado en un tramo final de una galería lateral de la segunda gran sala, existen muestras de actividad gráfica muy dispersas en otros sectores.

Las primeras evidencias, sobre las que los investigadores no existen una opinión consensuada en relación con la certificación de la intervención humana, se sitúan en la gran sala de entrada. Se ha señalado, a la izquierda y en una gran columna irregular, la existencia de una figura de bisonte, una máscara, un cáprido y una cabeza de cierva. Serían figuras de surco ancho y profundo que transmiten, en combinación con las características del soporte, un efecto de bajorrelieve.

Avanzando hacia el interior de la cueva de traspasarse una zona más estrecha que anuncia diversas formaciones de carácter geológico existentes en la totalidad del recorrido.

Frente a la zona de paso, y un poco desviado hacia la izquierda, hay un recinto que alberga la casi práctica totalidad de las manifestaciones parietales. Se trata de un espacio reducido, que contrasta con la amplitud de la mayor parte de los espacios de la cueva. Con carácter lineal, y en sentido del recorrido de la galería, las figuras se disponen sobre las paredes y en algún frente de falso techo.

A mano izquierda, y nada más entrar, hay un estrecho espacio en cuya pared derecha se dibujaron, además de algunas líneas y signos (entre los que destaca una forma de estrella), cuatro caballos de diferente tamaño que muestran cierto grado de detalle en su ejecución formal. En el mismo panel pero un poco más adelante aparecen dos cabras, una de ellas casi completa que muestra un alto grado de detalle en la zona ventral. Ya en la parte final de ese frente hay varias líneas y dos animales. El primero corresponde a uno de los escasos ejemplares de oso del bestiario paleolítico y el segundo a una parcial figura de uro.

Frente al panel anterior se dibujaron numerosas líneas de difícil interpretación pero con un sentido gráfico que se nos escapa.

Volviendo al inicio, al sector de acceso al espacio decorado, pero a mano izquierda aparecen en primer lugar diversas líneas. Ya propiamente hacia el interior del conducto la morfología irregular del soporte dispone diversos frentes sobre los que se dibujó. Las primeras figuras que encontramos son dos renos. Destacan, más allá de por ser raras en el imaginario paleolítico, por el detalle anatómico que prestaron los artistas. Las líneas interiores del tronco sirven para indicar diferencias de pelaje y para dar sentido volumétrico a la representación.

En el lado contrario al frente de los renos se pintaron la única figura de bisonte de la cueva, un caballo con relleno interior parcial y para cuyo ojo se aprovecha un saliente de la pared, y diversas líneas que pudieran ser parte de figuras animales hoy en día difíciles de reconocer.

Ya en la pared izquierda y dirigiéndose a mano derecha aparece una de las figuras más peculiares de la cueva. Se trata de un pequeño motivo animal que recuerda a un zorro u otro tipo de pequeño carnívoro.

A escasos centímetros y en un pequeño falso techo se dibujó un caballo muy simple pero que destaca, además de por su situación, por el despiece que se sitúa en la región escapular. Cerca de él aparecen otras dos figuras de caballo, una de ellas son cabeza o acéfala.

Siguiendo por la misma pared aparecen dos carpidos, una reno, un caballo y una curiosa figura interpretada como mustélido. La posición del reno, con la cabeza levantada, y la masividad de su cuerpo transmiten pasividad y fuerza. El posible mustélido, parcialmente dibujado, de cuerpo alargado y estrecho y cabeza redondeada, pudiera corresponder a una garduña, armiño o comadreja.

De nuevo siguiendo encontramos la composición más espectacular de la cueva, un reno y un caballo dibujados sobre dos lienzos ortogonales, dando así simetría al conjunto. Ambos animales, y en especial el caballo, se dibujaron con todo tipo de detalles: pelaje, despiece ventral y escapular, líneas de los maseteros, etc.).

Por último y en ese mismo frente de pared aparecen unas líneas que pudiera corresponder a un animal. Frente a este último existe un panel abigarrado de líneas curvas y rectilíneas que se cruzan y entre las cuales algunos autores han querido ver caras humanas.

Lo descrito hasta ahora conforma la mayor parte del dispositivo iconográfico. En el resto de las paredes de la cueva, y de manera aislada, aparecen bastantes líneas negras que en algunos casos se asocian a sectores concretos. De entre todas ellas algunas corresponde a una posibles animales, como un cáprido y alguna forma solamente clasificable como zoomorfa.

Se trata de un conjunto homogéneo. El tipo de técnica (dibujo en negro) y los caracteres formales y estilísticos (figuras naturalistas) así lo atestiguan. Además, la localización de la mayor parte de la manifestación en un sector muy concreto reafirma el carácter de sincronismo.

Temáticamente es un conjunto diverso en el que destacan los renos, el oso y el posible mustélido, siendo los caballos las figuras más representadas. Son animales escasamente representados. No son simples contornos de figuras, ya que se dedica una atención especial a la anatomía interior (despieces interiores, pelaje, anatomía secundaria, sentido volumétrico, etc.) y a la perspectiva correcta de las extremidades, lo que transmite un cierto grado de realismo fotográfico. A pesar de ello, se documentan algunas desproporciones, ya que contratan algunos cuerpos voluminosos con cabezas pequeñas.
Cronológicamente siempre se asignaron las figuras a una fase Magdaleniense medio o superior (13.000-9.000 a.C.). Sus características formales y estilísticas así permiten asegurarlo.

El encuadre temporal más preciso se ha definido a partir de la valoración de la presencia de los renos (animales de fauna fría), que son más frecuentes en momentos avanzados del Magdaleniense, y de las fechas obtenidas por AMS carbono 14 de un caballo y de un cáprido. Los resultados, entre 10.290 y 9.510 a.C., son coherentes con los datos aportados por la fauna, ya que en dicho lampos temporales el clima era frío, en correspondencia con la llamada fase climática Dryas II.

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